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华谊兄弟资本36变 王中军变身“投资客”

2018-07-30作者:采集侠来源:网络整理次阅读


  “我希望张国立的某个产品突然变成我的一款手游,华谊手游的盈利有想象空间,我们现在单款游戏正在冲击一月一亿的收入。”

  冯小刚承认,他是华谊兄弟(300027.SZ)董事长王中军和著名导演张国立的媒人。“我已经牵媒搭线很多年了,一会儿劝国立你就从了吧,一会儿再劝劝中军,你再续一房。”“媒婆”的游说终于使得双方正式联姻:2013年9月3日,华谊以2.52亿元收购张国立执掌的浙江常升影视制作有限公司(以下简称“浙江常升”)70%的股权。同时张国立独资公司弘立星恒以1.52亿元购买华谊实际控制人王中军和王中磊持有的股票并锁定三年。

  值得注意的是,这次资本运作行为颇为诡异。有人算了一笔账:这样“一来一回”,最终张国立拿到4000万元外加市价2.12亿元限售股票;王氏兄弟则拿到2.12亿元现金。一时间“资本运作鬼才”“创新性减持”“要钱没节操”的说法被网友竞相转发。

  尽管如此,华谊股价却步步高升,9月5日盘中强势涨停,股价再创历史新高57.63元。

  华谊此番收购究竟是为了拉抬股价、制造概念,还是会给公司带来更多价值?王中军在接受《中国经营报》记者专访时表示:“华谊电视剧业务还没有电影那么强,我们未来将继续靠整合、重组的方式把电视剧板块的业绩做上去。”自2013年华谊涉足游戏产业以来,华谊传统的电影、电视剧、艺人经纪三架马车体系因游戏的加入而得以外延,对于当下华谊的四驾马车将如何互动,王中军有独特的见解。

  买了空壳?

  未来张国立公司仍将独立运作,在业务指导上以张国立创作团队为主。

  毋庸置疑,华谊此次高调收购张国立公司,将张国立背后的“浙江常升” 推至舆论的风口浪尖。

  根据公司公告显示,浙江常升注册资本1000万元,法定代表人张国立,负债总额为人民币0元,所有者权益人民币1000万元,但公告并未给出浙江常升的盈利状况。

  有媒体指出,华谊用2.52亿元购买了价值1000万元资产公司的70%股权,溢价率高达36倍。而且值得注意的是,浙江工商局网站显示浙江常升成立日期为2013年5月23日。难道华谊买了一个才3个月大的壳?

  王中军在9月2日接受本报记者采访时表示,这样计算收购市盈率其实是个误解。浙江常升仅仅是为了这次并购,双方特意设立的一家标的公司。收购的价格,则是依据张国立原来公司每年的业绩能力,评估未来5年的收入来确定的。

  据记者证实,所谓的“原来公司”即指北京国立常升影视文化传播有限公司,浙江常升与之为同一家公司。两家公司的大股东均为张国立。北京常升成立于2005年,其前身为1996年创立的“国立导演工作室”。

  “此次收购的市盈率约在10到12倍之间,符合现在中国市场对一个好文化企业的估值。事实上华谊今年7月并购银汉科技的市盈率也是10~12倍左右。”王中军说。此前,同为影视行业上市公司,华策影视(300133.SZ)收购克顿传媒的市盈率则是11.7倍。

  对于并购细节,另一个颇受外界质疑的是张国立用1.52亿元回购了华谊兄弟两大股东的股票。据了解,一般而言,公司并购的方法,一是通过定向增发的方式,即上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份,令张国立变成上市公司的股东;二是通过现金支付之后,使张国立用现金购入两个大股东的限售股。然而,华谊并没有选择第一种定向增发的途径。

  “是通过增发还是‘卖老股’,取决于证监会审批的便利性,我猜测没有选择定向增发可能是有这个考量。另外,把张国立变成了华谊公司的股东,这个上市公司又持有张国立公司70%股权,那么今后创造利润时,也能在相互持有股份中进行体现,通过利润增长股价也会提高。因此我们看到的套现可能仅是副产品,目的不是让张国立套现走人,而是要用股份套住张国立。”深圳市创新投资集团华北大区经理刘纲分析认为。

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