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突抛“合伙人制” 马云给港交所出“难题”

2018-07-30作者:采集侠来源:网络整理次阅读

  半年来,阿里集团上市的传闻甚嚣尘上。当业内认为阿里在香港上市已是板上钉钉时,9月10日,阿里巴巴董事局主席马云内部邮件曝光“合伙人制”,使得阿里在香港上市前景变得扑朔迷离。

  马云在邮件里说,从2010年开始,集团在管理团队内部试运行“合伙人”制度,每一年选拔新合伙人加入。合伙人作为公司的运营者、业务的建设者、文化的传承者、同时又是股东,最有可能坚持公司的使命和长期利益,为客户、员工和股东创造长期价值。

  尽管马云在邮件里提及合伙人制的目的并不是要控制公司,但客观上,这种制度使得阿里的管理层在公司上市以后更大程度地能够延续对阿里巴巴集团现有业务的管理力度。虽然有别于美国的双重股权结构,但这依然与港交所的制度相悖。

  “我们不在乎在哪里上市,但在乎我们上市的地方必须支持这种开放、创新,承担责任和推崇长期发展的文化。”马云邮件的这个结尾似乎是向港监管方施压。但他信中亦提到,其“希望合伙人制度能在公开透明的基础上,弥补目前资本市场短期逐利对企业长期发展的干扰”,这说明阿里在上市地点选择上,仍然没有最终定论。

  究竟港交所会为阿里而变,还是阿里会放弃港交所转战美国?在很长时间内,这将成为阿里上市的悬念。但马云推行合伙人制,对于一家员工达2.2万 、年交易额超一万亿元的大型互联网公司而言,在管理和文化上的意义尤为重要。

  “创新”制度叫板港交所

  港交所需要阿里这个IPO大单,阿里也更适合在港上市。选择这个时机抛出“合伙人制”实际上是一种博弈的行为。

  按照马云邮件所称,合伙人制度从3年前就开始了,已经产生了28名合伙人。但耐人寻味的是,为什么选择这样一个时机进行对外发布。

  分析人士认为,阿里集团IPO是继去年facebook上市后最为瞩目的IPO大单,市值预计达千亿。去年,就曾传出纳斯达克主动示好,欲抢食这个IPO大单。阿里集团虽未透露具体的上市时间,但通过去年B2B私有化、回购雅虎股票等一系列动作已经为上市铺平了道路。

  曾在美国投行工作多年的专业人士廖明分析,港交所需要阿里这个IPO大单,阿里也更适合在港上市。选择这个时机抛出“合伙人制”实际上是一种博弈的行为。

  廖明指出,在美国纳斯达克、纽交所上市的企业都被允许建立双重股权结构。这种股权结构使得公司的创始人能够在上市后依然控制公司,比如,扎克伯格创立的facebook上市后,由他控制的B类股具有10倍于A类股的投票权。这意味着,虽然他仅拥有该公司大约18%的股份,但控制着超过一半的投票权。

  在美国资本市场,这类案例并不鲜见,巨头公司如Google、后起之秀如Zynga和LinkedIn等科技公司,他们的创始人都是通过这种股权结构来掌控公司的。

  而在香港,双重股权结构是不被允许的。公司上市之后,董事会的席位和投票权是根据股权比例而确定。

  有消息称,目前马云大概持有阿里7%的股权,软银和雅虎分别持有36.7%和24%的股权,阿里希望通过“创新”管理方式,确保马云和管理团队在公司上市后的控制权。目前,阿里巴巴尚未对外公布合伙人制度的详细章程,但从马云的信中可以看到,合伙人制有别于双重股权结构,是另外一种全新的治理结构。根据合伙人制,阿里巴巴的合伙人可以在公司上市后,提名董事会的大多数董事,但是合伙人提名的董事,仍需经过股东会投票才能委任。通过这种制度,阿里巴巴管理层将对董事会成员的决定拥有一定的权力。

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