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李嘉诚或分拆屈臣氏 欧洲再购电信资产

2018-07-30作者:采集侠来源:网络整理次阅读

  编者按/在出售与收购的权衡中,李嘉诚“弃亚入欧”的投资思路日益明确。近几年来,李嘉诚的长和系在欧洲市场投入的收购资金已经超过1500亿港元,并购的资产包括基建、电讯、能源等业务;而在亚洲地区,如果和黄百佳、港灯、屈臣氏三项资产的出售计划能够全部落实,其套现的总金额也将接近1500亿港元,旗下长和系在香港余下全资持有的项目,则将仅剩酒店资产、部分零星商场项目以及地产发展项目。

  李嘉诚套现亚太地区资产转投欧洲的势头似乎越来越明确。继出售百佳超市、抛售内地部分地产项目以及分拆港灯上市等系列动作之后,和记黄埔(以下简称“和黄”)国庆期间又出现了可能将在未来12-18个月内,分拆旗下屈臣氏于香港主板上市的传闻。

  尽管和黄发言人在回复《中国经营报》记者时表示,对市场传闻不予评论,但港媒消息指出,该计划是李嘉诚“弃亚入欧”的关键部分,意在减持回报率偏低的零售生意,抽出资金继续投入欧洲市场,如果计划实施,和黄最高套现可达780亿港元。

  事实上,一旦百佳、港灯、屈臣氏三项资产出售计划落实,李嘉诚在亚洲地区的套现金额将近1500亿港元。届时,旗下长和系在香港余下全资持有的项目,也将仅剩酒店资产、部分零星商场项目以及地产发展项目。

  “和黄套现显然不是为了减债,而是为在欧洲等地购入廉价又高回报的资产‘准备弹药’,相信能源资产是和黄未来收购的重点之一。”香港金利丰研究部执行董事黄德几分析认为。

  出售百佳疑为铺路

  此前沽售百佳则正是为了分拆屈臣氏上市“铺路”,因“担心盈利能力较低的百佳,会拖累屈臣氏的整体估值”。

  香港市场传闻称,和黄分拆屈臣氏上市将在未来12~18个月内进行,集资额在80至100亿美元(约624亿~780亿港元)之间,而此前沽售百佳则正是为了分拆屈臣氏上市“铺路”,因“担心盈利能力较低的百佳,会拖累屈臣氏的整体估值”。

  作为和黄投资组合中的最大一部分,目前零售业务板块的屈臣氏占了和黄整个资产净值的30%,以其2012年盈利表现推算,屈臣氏的市盈率如果达30倍,其市值就可达到2500亿至3120亿港元,而和黄当前的市值也仅3960亿港元。

  根据和黄2013年发布的年报及半年报显示,截至2013年上半年,旗下屈臣氏在全球已经拥有11093家分店,其中欧洲占约7300家,亚洲3800家。在2005年至2012年期间,屈臣氏营业收入和EBIT(税前利润)复合年均增长率分别达到了8%和17%,分别升至1490亿港元和100亿港元。此外,期内受惠于亚洲分店增长、同店销售增长反弹和欧洲店盈利改善,屈臣氏业务毛利率也由3.7%上升至6.8%。2012年,屈臣氏在和黄整个盈利贡献中的占比达到了17%,是和黄系所有投资业务中回报最高的板块。

  在这样的背景下分拆屈臣氏上市套现似乎令人难以理解,但这或许正是李嘉诚的高明之处。“百佳及屈臣氏等零售业务的高增长期已过,每年的纯利增长率可能只剩个位数了,既然业务已完全成熟,倒不如减持套现以并购增长能力更大的资产”,黄德几告诉记者,在良好的盈利数据支撑下,未来两年内拆分屈臣氏将使其获得最好的估值。

  尽管和黄新闻发言人对本报记者称,不评论和回应该市场传闻,但受此消息影响,连日来和黄股价却连番上涨,10月8日午间,和黄股价逼近100港元/股,创历史新高,瑞银当天将和黄目标价由105元/股上调至115元/股,维持买入评级。

  事实上,将若干年后的市场风险考虑在内,在李嘉诚的投资逻辑中显而易见。2013年9月27日,长和系下属的电能实业也宣布,将以股份合订单位形式拆售旗下港灯业务,集资40亿至50亿美元。

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